《战略财务管理》课程是将金融财务关键知识点紧密联系起来的桥梁，通过深入的案例分析，探讨了复杂的金融理论和知识体系如何在实际商业决策和投资行为中得到应用。本课程特别强调将企业的运营战略与其财务报表和股票交易价格中的数据相结合，以全面审视企业的财务状况。在张周教授为期四天的课程中，学生们通过分析财务报告、构建估值模型、计算预期收益、评估未来风险等活动，深入研究案例。最终，通过一场综合性的结课考试，检验了学生们在整个学习过程中的成果和收获。

主讲教授

张周 教授

加拿大阿尔伯塔大学客座教授、加拿大里贾纳大学希尔商学院金融学正教授(终身教职)。加拿大曼尼托巴大学金融学博士、特许金融分析师（CFA）。曾获Leaders Council Scholar，Viterra Faculty Fellow及CMA Faculty Fellow等荣誉称号。主要研究领域为企业资本结构及融资方式, 企业内部控制及公司治理。

资源预算

课程的最开始，张周教授就带着同学们梳理了股东视角中的企业投资决策和融资决策，以及二者如何帮助企业有效地筹集和使用资金，让股东以及利益相关方均能受益。在这当中，现金管理是一项很重要的议题。在维持公司高效经营的同时，企业期望尽可能少地将现金和现金等价物维持在最低水平，避免产生持有过多超额现金产生的机会成本。但与此同时，持有现金不足的风险远远高于持有现金过多。

一家企业应该保持怎样的现金持有水平，要看它所属行业、资金快速筹集能力以及它自身是否存在经营风险。此时教授带领着大家重温了流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、利息保障倍数、周转率、ROA、ROE等财务指标的计算，把前述的企业经营能力与风险以量化的形式呈现出来。

企业融资的主要工具：债券与股票

现代企业可以说是以一系列复杂的契约构建而成的。涉及资金的契约是企业运营和发展的重要要素。债券是发行者为筹集资金而发行，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。债券一般都可以在流通市场上自由转让，债券也往往被视为一种稳健的金融工具。

股票则是股份公司发行的所有权凭证，是企业为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。股东通过持有股票，可以参与公司的利润分配。大股东在公司重大决策中享有相当比例的投票权。股票也具有收益性，即股东有权按照公司利润的一定比例获得股息和红利。但同时，股票也伴随着风险，因为公司的经营业绩和股价波动会直接影响股东的收益。股票可以在证券市场上自由买卖的，这赋予了股票很高的流通性。股东可以根据市场情况和个人需求，随时买入或卖出股票。

信贷评级公司也会根据发行机构的财务状况和历史履约记录等因素对公司的偿债能力进行综合评估，也就是我们常说的“信用评级”(credit rating)。当然，受限于主要评级机构的所属国家和评级算法，“信用评级”多少存在局限性和主观性，只能作为一种参考依据。那么在进行融资决策时，企业应该选择发债还是发股？这也是需要具体情况具体分析的，在同学们对于案例的讨论中，我们听到了多种不同的声音和建议。这里没有孰对孰错，关键在于能够解决公司当下的困境并帮助企业实现它未来的经营目标。

相对估值法和绝对估值法：

每一种估值法都有自己的脾性

债券估值的本质其实是对预期收益的当期折现，股票的估值原理其实也是如此。

然而，要对企业及其发行的股票实现准确的估值，我们却面临着种种挑战。在分析一家公司时，我们需要明确它的主营业务，识别它的盈利方式，预计它在未来一段时间内的盈利能力，才能够选择合适的估值方式对其进行估值。现实情况却往往是，上市公司的业务常常很繁杂，新兴行业的发展潜力难以量化，投资人能够获取到的公司信息未必完善，更重要的是一家公司的既往经营成就和它的未来发展走势并不能画等号。

相对估值法是使用市盈率等价格指标与其它多只股票（对比系）实行对比，如果估值对象的指标值低于对比系的相应指标的平均值，意味着这个股票的价格被低估，未来会很有希望上涨，使得指标回归对比系的平均值。相对估值法因为其简洁易懂，并且能够直观企业盈利与股价之间的关联，在现实中被广泛采用。不过要做到有效的相对估值，必须找到合理的对比系。对比系可以是公司自身的历史数据，也可以是规模、发展阶段以及经营状况相仿的某个或者多个同业企业。在无法完整、准确地获取到对比系企业的关键数据的情况下，使用相对估值法会产生偏差。

与将上市公司的某指标与其他同行企业进行对比来得出结论的相对估值法不同，绝对估值法聚焦于上市公司股票的内在价值，是一种“内向”的估值方式。通过对企业历史和当前基本面的分析以及未来财务状况的预测，可以判断企业的上升空间，并由此推断其股价走向。股利折现模型(DDM)和自有现金流折现模型(FCF)是比较常见的绝对估值方法。绝对估值法的难度在于如何正确地选择参数，未来股利、现金流的预测偏差、贴现率的选择偏差，都有可能影响到估值的精确性。

小组案例汇报：你方唱罢我登场

作为一门验收大家两年学习成果的课程，《战略财务管理》的课堂把焦点放在了同学们的自主分析和小组汇报上。六个小组的同学，分别就连锁餐饮、航空公司、传统车企、平台经济以及智能健身等领域中的典型企业，在不同阶段需要做出重大投资或融资决策的时节，通过研读案例中提供的信息和所附的报表，对这家企业该不该投、投多少、有哪些坑等问题进行了梳理分析，更对它们曾经的失误、错失的机遇以及决策背后的潜在动机进行了分析。

在案例披露的信息之余，也有同学借助自身职业背景查询行业信息或者可比公司数据，现场演绎了额外的波特五力分析和相对估值。而张周教授也对大家的发言一一点评，时不时挑战一下同学们的提出的观点或者估值主张，激发进一步的思想碰撞。这种把课堂案例与同学们在金融界多年的实战经验放在一起比对、点评、讨论的做法，让大家很受用。

在张周教授的精心引领下，同学们仿佛手握一把把知识的钥匙，解锁了复杂财务金融理论背后的 “实战密码”。原本晦涩难懂的成本资本、估值概念，随着课程推进逐渐拨云见日，大家的理解愈发深刻。未来不论是面对投资决策的分岔路，还是估值分析的复杂迷局，这些技能都能助同学们轻松解锁难题，成为职业发展的得力帮手。相信日后，大家一定能凭借所学，在各自的领域发光发热。

上课当日，恰逢温馨喜乐的圣诞节。同学们收到了老师们精心准备的圣诞平安果，整个教室里充满了浓浓的人文关怀，激励着同学们向着梦想再次启航，无惧风雨和挑战，书写属于自己的辉煌篇章。

MFM

同学课后感悟

这门课程让我深刻认识到财务管理在企业战略中的重要性。通过学习，我了解到财务管理不仅仅是关于资金的管理和运作，更是企业战略决策的关键支撑。它涉及到企业的资金筹集、投资决策、成本控制、利润分配等多个方面，与企业的发展紧密相关。相信在未来无论我是从事财务工作还是其他管理岗位，掌握战略财务管理的知识和技能都将有助于我更好地理解和参与企业的决策过程，为企业的长远发展做出贡献。

中加MFM项目2023级1班 李昂

张周教授为我们提供了一把打开金融世界大门的钥匙，深入浅出、生动有趣地讲解了现代金融学主要原理和核心内容，对于同学们的理论学习、工作实践具有重要的指导意义。战略财务管理这门课程从金融的基本功能出发，系统阐述了资金的跨期配置、投融资决策、净现值、内部收益率、加权平均资本成本、债券估值、权益资产估值、企业价值与资本结构的关系、投资组合理论和实践等模块，让我们对金融理论有了更为全面、直观的理解。最令人印象深刻的是，张周教授不仅讲解理论知识，更结合自身投资实战经验，向我们展示了从理论到实践、从一般规律到具体问题的应用过程，实现了本课程从“教理论”到”教投资“的跨越，受益匪浅。

中加MFM项目2023级1班 郭振阳

经过四天的战略财务管理课程，我深刻体会到了将财务决策所需考虑的因素。战略财务管理、公司金融和权益投资之间的紧密联系。战略财务管理是核心，它要求我们从宏观角度审视公司的财务决策，确保这些决策与公司的整体战略目标相匹配；公司金融则是战略财务管理的基石，它关注于公司的资本结构、投资决策和风险管理等，直接影响公司的金融治理；权益投资则是将理论与实践相结合，通过分析公司的财务表现和市场环境，选择合适的估值方法来评估标的的价值和投资潜力。

在金融领域，掌握这些知识至关重要。它们不仅帮助我们理解金融市场的运作机制，还能指导我们做出更精准的投资决策。通过学习战略财务管理，我们能够更好地评估公司的长期价值和潜在风险，这对于权益投资尤为重要。同时，能够让我们识别出那些能够创造股东价值的投资机会。

中加MFM项目2023级1班 马铄渊

在张周教授的引领下，全班同学系统学习了《战略财务管理》课程，深入研究了资本预算、财务报表分析、股票与债券估值等核心领域。享受了一场以课堂学习为主、案例讨论为辅的沉浸式教学体验。课堂上，同学们各抒己见，思想的碰撞擦出绚丽的火花，张教授以其深厚的专业知识和几十年投资实践经验，将理论与实际紧密结合，那些精彩的感悟与分享，让我们对知识的理解更加深刻。

时光匆匆，还记得一年多前与教授、同学们初次相逢的场景，仿佛就在昨日。如今的我，感慨时光飞逝，也感恩这段如梦的学习岁月，希望大家都能在未来遇见更好的自己。在此，衷心感谢老师们的辛勤付出，也感谢曾经与现在不断努力的我们。人生羁旅漫漫路，愿我们都能逐光而行，永不迷途！  

中加MFM项目2023级1班 朱亚强

《战略财务管理》不仅全面覆盖了财务管理的核心知识，还从战略的高度深入剖析了企业资金运作的规律和投资的决策方法。课程内容具备实战性和前瞻性，对自身日常工作及投资都有一定的帮助。张周教授专业且严格，对每一个知识点都讲解得透彻易懂，确保我们能够真正掌握。但与此同时，他又非常和善，不断给予我们恰当的指引和鼓励，让我们在轻松愉快的氛围中不断进步。

中加MFM项目2023级1班 沈波

张周教授的授课生动而有趣，结合自身感悟，将我们带入到短暂的4天课程中去。通过学习，我了解到股票估值，企业可比公司之间通过财务数据分析得到一个企业的生产经营情况，以及行业分析来多方位多维度了解一个企业的未来发展，这些都是现代金融市场中不可或缺的工具和策略。通过各个小组精彩的案例分享，从中体会到了学习的乐趣，我们需要不断思考和探索，虽然这个过程充满了挑战，但每当掌握了一个知识点后，还是很有满足感的，这种挑战性和趣味性也让我更加热爱金融专业知识的学习。

本次课程是一次宝贵的学习经历，这些感悟和认识将对我未来的学习和工作产生积极的影响。让我将所学理论结合实践在银行领域工作，我深刻体会到了，这对于评估和了解企业客户的国际业务至关重要。这些知识的学习不仅提升了我的专业素养，也为我在银行工作中提供了实用的分析工具和决策框架。

中加MFM项目2023级1班 余佳